原标题：《ETH vs ERC20：两个市值的故事》原作者：dino.i翻译：Igreenmind

ETH的市值与ERC20项目的总市值有什么相关性？为什么牛市和熊市的相关性差别很大？这对我们做投资决策有参考意义吗？

虽然在最近几个月的熊市中以太坊的市值备受关注，但ERC-20代币的市值——却莫名其妙地越来越不受关注。

事实上，我们感到震惊的是，到目前为止，我们很少关注ERC-20的整个市场。在准备这篇文章时，我们甚至找不到ERC 20指数的综合市值图——。我们必须从头开始！

毫无疑问，我们想看看自己或他人是否遗漏了什么。因此，我们决定仔细研究ERC 20国市场的规模(随着时间的推移而演变)及其与ETH市值的相关性(如果有)。

构建ERC-20的市值

首先，我们必须计算整个ERC-20市场的发展，以便分析它如何随时间变化，以及它相对于ETH的市值如何变化。

为了进行这些计算，我们使用了目前数据库Santiment中所有ERC 20项目的数据。

(值得注意的是，目前Santiment实际上并未涵盖100%的ERC 20项目。换句话说，我们的数据库中缺失的项目要么非常小，要么是全新的，大多数都可以忽略。)

在这个过程中，我们创建了世界上第一个ERC 20综合市值图(仅限于我们所知道的)。见下图：

对于最近一直关注以太坊市值的人来说，上图会让人觉得很熟悉。以下是第一次画出的两个市值：

这里有几件事是明确的：

首先，不出所料，ERC-20的市值似乎和ETH的市值非常接近。

其次，——更有意思，——。我们可以看到，随着时间的推移，两者的市值不断接近。然而，原因并不是ERC-20市值的逐渐增加，而是ETH市值的逐渐下降，尤其是在过去的9个月里。

ERC-20的市值增长

接下来我们来看看ERC-20的市场规模是如何发展的。按以太坊总市值的比例计算，

事实证明，ERC-20相对于以太坊市值的市值增长似乎很可怕。

换句话说，尽管市场动荡，整个ERC 20国市场一直在追赶ETH的市值。

这就引出了一个问题：——如果这是真的，那么我们是不是可以只买ERC-20代币，看看以太坊，从而获得不错的投资回报？简答：没有

详细回复是——，因为我们看到的是整体市值而不是均价发展。这种线性增长很可能是由进入市场的新项目推动的，而不是现有项目的价值增长。况且，除非你是真鲸鱼，否则投资700多个项目“很可能”让人血本无归。其实不仅仅蓑衣网小编2023是普通投资者，鲸鱼也会被消灭。实际上，这种无脑策略不太可能出现。

然而，随着时间的推移，ERC-20的市值几乎呈线性增长，这令人着迷。

ERC-20与ETH市值的相关性[X][X]我们研究中最有趣的部分，我们还研究了ERC-20与ETH市值的相关性：[X] [X] [X] [X]为了清晰起见，我们使用了7天的相关性窗口。以下是对上图的简要描述：

1表示两个市值或多或少相似，0表示两个市值完全相互独立-1表示两个市值向相反的方向移动

很明显，尽管频繁波动，——相关性似乎总是会反弹，非常接近1，观察到的时间范围内整体相关性为0.78。当然，考虑到两者市值的相似性，这是有道理的(见第一张图)。

但是，我们也可以发现——的几个极端峰值，特别是在2017年，两者的相关性下降到零甚至变成负值。

在经历了2017年相当大的不稳定性后，2018年熊市期间(红线表示1月15日ETH见顶)两个市值的相关性有所上升，并在过去几个月的大部分时间里保持相对较高。

这表明ERC-20和ETH市值之间的相关性在牛市期间往往较低，但在熊市期间较高或更不稳定。这是为什么呢？

这是我们的主要理论。在典型的牛市中，每个人都在寻找下一个爆炸性的项目。这种资产搜索至少会导致一些研究和基于价值的投资，这将导致不同项目的表现有很大的差异。

另一方面，加密市场下跌时，往往会大幅下跌。当资产在一天内贬值10%甚至更多的时候，大多数只习惯于跟风的“弱手”并不会在意哪些项目是建立在坚实的基础上，哪些不是3354。他们只想尽快套现。这导致熊市期间不同项目之间严重缺乏差异化。

这与我们最近关于投资低相关性投资组合的调查一致。我们发现，与市场其他部分相关性较低的资产在2017年牛市期间表现良好。

结论

那么这是什么意思呢？嗯，我们不认为ERC 20指数和ETH市值之间的“相关性波动”增加是一个看涨信号。尤其是考虑到近期相关性下降，我们还没有看到明显的市场回暖迹象。

然而，我们的分析确实表明，在2018年初的大规模FUD之后，我们似乎正在见证更具选择性的项目的估值上升，这是市场走向成熟的迹象。

鉴于目前的市场动荡，这种趋势是否会持续还有待观察。

在此之前，我们的主要发现再次出现：[X]ERC-20和ETH的市值表现出相似的行为，并且随着时间的推移越来越接近。ERC-20市值和ETH市值的相对规模在增加，这可能是由于ETH的大幅下滑和新项目的涌入造成的，而不是现有项目价值的增加。两个市场的相关性较高，平均相关系数为0.78。牛市时相关性低或不稳定，熊市时相关性高。