三个月前，我们见证了加密货币牛市的终结。上个月，我的HodlBot投资组合上涨了50%。这太疯狂了。

虽然这种波动不会影响像我这样的长期霍德尔，但价格不稳定是加密货币大规模采用的主要障碍。当价格每天波动20%的时候，用加密的东西很难支付。

稳定货币——加密货币的圣杯

稳定货币数据库宣称通过将自身价格与美元等稳定资产挂钩来实现价格稳定。因为有稳定货币的承诺，很多人称之为“加密货币的圣杯”。尽管有些人称赞，但历史告诉我们，一次又一次的盯住汇率制度可能会崩溃，并在崩溃时造成大范围的灾难。

仅举几例：

1994年的墨西哥比索危机，1997年的亚洲金融危机，1998年的俄罗斯金融危机，阿根廷的大萧条，使用加密货币都很危险。我们没有意识到价格稳定的稳定硬币就像奇雷蒂恩德特罗伊耶的圣杯一样难以捉摸。

在本文中，我将展示3种稳定货币的弱点和风险，同时提供一些真实的例子。

由一个数字表示，表示由抵押品支持的稳定货币

实体支持的稳定货币只有法定货币或像黄金这样的贵重商品。美元系链(USDT)是由真实世界抵押品支持的稳定货币的一个例子。它由世界上最大的加密货币交易所之一Bitfinex拥有和运营。USDT声称对每发行1美元的Tether保留1美元的准备金。他们还声称，系绳可以按1: 1的比例兑换成美元。

重大弱点

虽然这看起来是一个实现价格稳定的好方法，但是这种方法有一些重大弱点。我们需要相信发行方会诚实行事，不会对发行的数字资产造成不合理的抵押。我们需要频繁的专业审计来证明抵押品的存在，因为现实世界的资产在区块链是看不见的。因为抵押品不透明，很难稳定货币对抗投机和虚假谣言，因为它们没有得到足够的支持。在将代币转换为真实资产时，可以跳过许多监管步骤。兑换的障碍降低了代币的价值。

USDT争议

USDT的加元受到加密货币社区的指责，它不受美元的支持。批评者要求进行独立审计，以验证USDT的诚信。到目前为止，情况并不好。在弗里德曼要求提供USDT不愿提供的额外信息后，USDT与其前审计师弗里德曼律师事务所的关系恶化。最近，有害的录音被公布，这将欺骗USDT。目前，他们正在寻找另一个审计员来核实他们的记录。一位严厉的USDT批评家Bitfinex'ed声称这只是一种拖延战术。

USDT欺诈对加密货币市场的影响

很多人认为USDT欺诈只会影响整个加密货币市场的一小部分。但摩根大通估计法币流入与市值之比为1:50。由于USDT兑换成美元实际上是法币的流入，用于购买加密货币的每一美元汇率都会使整体市值增加50美元。如果发行假USDT，那么不值钱的USDT就被用来人为支撑整个加密货币市场的重要部分。一旦欺诈变得清晰，市场就会繁荣。

以下是/u/arsonbunny对崩塌的看法：

1。随着所有人都离开Tether，具有链接功能的交易所将会看到比特币和加密货币的价格大幅上涨。在这些交易中，Noobs会认为他们现在是百万富翁，直到他们意识到他们有丰富的资金但缺少美元。2.没有整合Tether的交易所将经历比特币和altcoins的大幅下跌，因为有经验的投资者会将加密转换成美元。2.比特币将从系绳综合交易所飞向非系绳交易所。拥有少量外汇储备的交易所将面临风险，这将进一步增加对更多外汇储备的需求。4.交易所可能会关闭提款窗口。5.很多有大量系绳余额的交易所(尤其是Bitfinex)可能会破产。

可怕的权利？

USDT是一个例子，说明当投资者盲目相信稳定的金币持有适量的抵押品时会发生什么。我们不要忘记，加密货币的目的就是为了摆脱这种中心化。

由加密货币抵押品支持的稳定币

那么现在我们已经看到了由现实世界资产支持的稳定币的信任流失问题，让我们把目光转向使用加密货币作为抵押品的稳定币。

它们是如何工作的

这种稳定货币通过对发行的代币过度抵押加密货币来倡导价格稳定。比如我们要创造一个以太坊支持的稳定币，1美元发行一个价值1美元的稳定币，这个稳定币会被以太坊抵押2美元而不是1美元。如果ETH下跌50%，我们稳定的货币将吸收冲击，仍然价值1美元。这些稳定的硬币没有同样的信任问题，因为它们可以证明储备资产被锁定在区块链的智能合约中。然而，与合法的大宗商品竞争对手相比，它们更容易受到价格冲击的影响。如果支持的抵押品硬到足以崩溃，这在不稳定的加密货币市场中是非常可能的，价格稳定性将被打破。

主要弱点

1。这不符合资本效率。抵押品与稳定币的比例是1: 12。只有当加密货币的价格朝着中性或积极的方向移动时，稳定的硬币才是脆弱的，从而导致抛售和破产。3.虽然持有的资产是透明的，但并不透明。我们不知道它们实际上是如何运作的，也不知道它们受市场的影响。4.技术白皮书掩盖了他们的缺点。他们是披着羊皮的狼。

BitUSD-一个警示故事

BitUSD是2013年创造的一种稳定货币，它反映了这种模式的弱点。

警告：这个模型非常复蓑衣网小编2022杂，它的缺点被花里胡哨的专业术语掩盖了。要想揭开羊皮上的狼，还需要努力。与其让我解释BitUSD如何工作，不如让Christopher Georgen接受这一点。他英语说得很好。假设Alice想要创建一个价值1.00美元的bitUSD(1 bitUSD)。2.为此，她必须锁定价值1美元的比特币(由公司自己发行的加密货币)和一些额外的抵押贷款金额，以确保她拥有足够的比特币，即使价格相对于美元下跌。2.一旦她锁定了这一总额，她将从BitShares network获得1 bitUSD。4.爱丽丝现在以1.05美元的价格向鲍勃出售比特币。Alice坚持向Bob收取超过1.00美元的费用，因为如果bitUSD/Bitshares的价格发生变化，她的抵押品将面临风险。5.Bob可以通过向BitShares network提交此请求来交换他持有的1 bitUSD。在这种情况下，最小抵押品的公开市场头寸被迫接受Bob的bitUSD，以换取由当前价蓑衣网小编2022格确定的Bitshares数量。

你看到什么明显的问题了吗？

如果Bitshares的价格一直上涨，那么一切都很好。抵押品的价值相对于发行的代币而言是增加的，因此它总是能够弥补所欠的债务。但当价格开始足够快地向下移动时，最小抵押品头寸持有的但现在贬值的多余抵押品不足以弥补欠款。

之后会发生什么：

不可能保持联系，因为抵押品比汽油蒸发得快。它将被中断。引发了大量抛售，围绕BTSX的整个投机泡沫变得无止境。

Christopher对BitUSD解释得非常好，我请他解释一下戴。1.假设爱丽丝想创造阿呆(1值1美元。2.要做到这一点，她必须锁定价值1.00美元的以太货币，加上指定数量的超额抵押品，并确保该头寸的抵押品高于清算比例。3.一旦她锁定了抵押品，她将在戴系统中接收阿呆。爱丽丝现在以1.05美元的价格把戴卖给鲍勃。4.爱丽丝坚持向鲍勃收取超过1美元的费用，因为她的抵押品有风险，她必须支付强制性稳定费。

像BitUSD，价格上去了，一切都好。

然而，当ETH价格下跌时，MakerDAO开始期望清算ETH抵押品，因此支持戴的Ether价值不会小于1: 1。在温和的价格低迷时期，这是件好事。但是黑天鹅事故发生的非常快，他们没有给你时间恢复。当市场崩溃时，出售ETH以清算戴实际上会导致价格更快下跌。马克尔道已经为此制定了应急计划。马克尔道代币持有人社区将帮助戴作为最后的买家。不要小看MakerDAO社区，但是我真的很怀疑有哪个这样的社区能在市场崩盘的时候抵制卖单。当市场抛售时，试图维持联系汇率。

现在我们已经考察了两种需要抵押品的稳定器，也许你会想，“如果我们不需要任何抵押品，也能成为一个稳定的人呢？”如果人们只是认为价格应该永远是1美元，那么他们通过套利来解决市场上的分歧？毕竟，法定货币没有任何支撑，它们是有效的。好了，我的朋友，我们已经进入了稳定货币的最后一类，也许是最容易被误解的一类：没有抵押品的稳定。

如何运作

我们只发行一种授权货币：应该以1美元交易。我们通过控制货币供应量来保证1美元的交易价格。如果价格下降到2美元，我们将通过减少新的代币来增加货币供应，从而将价格降回1美元。如果价格下降到0.50美元，我们将回购代币，以减少货币供应量，使价格回到1美元。你总是可以创造新的代币，增加货币供应量。但是，我们可以回购多少代币是有限制的，因为我们没有无限的资金。由于这个原因，当价格低于1美元时，无担保的稳定价格硬币通常会发行1枚硬币即可购买的债券。当硬币的价格恢复时，债券可以在未来兑换成一美元。虽然这听起来是一个公平的解决方案，但只有当参与者相信硬币的价格在未来会上涨时，他们才会有购买这些债券的动机。要做到这一点，必须有新的进入者和新的净流入来补贴债券持有人的利润。正如我们之前看到的，稳定的货币只有在市场朝着积极的方向发展时才会发挥作用，但它往往不是很稳定。

劣势

参与者只有在价格上涨时才能获得适当的激励。他们需要流入流出，不断涌入新的买家来维持他们的钩子。非常容易崩溃——没有抵押品支持的不透明系统任何东西都是猜测无力的，因为很难确定它们真正的稳定性

花哨的白皮书伪装的缺陷

Basecoin——稳定价格的建议没有抵押品为了做到这一点，他们向base coin的早期采用者发行了基于债券和基于基础股票的股票两种不同的代币。当Basecoin的价格高于1美元时，新的比特币将作为股息支付给基础股东。新开放的基础硬币然后在公开市场上出售，增加了货币供应总量，并使价格回落到1美元。当价格低于1美元时，基础债券将在基础货币市场上出售。每张债券的成本为1个基本硬币，当基本硬币的价格回到挂钩时，它就承诺向债券持有人偿还1美元。用于购买这些债券的基础货币被取消，货币供应量减少，这使得价格上涨到1美元。虽然这听起来不错，但基础股票和基础债券的持有者只会在基础货币的需求和价格上升时获得适当的激励。毕竟，如果新硬币从未铸造出来，谁会想要基本股呢？如果基础债券从来不用美元代币偿还，谁会想要呢？代币持有者需要能够盈利，或者至少相信他们能够盈利。否则，他们没有理由要求基本股票和基本债券。为此，它们需要能够向新进入者出售自己的资产。新进入者需要找到更多的新手，继续前进。难怪批评者认为Basecoin看起来像一个金字塔计划。

就像戴和比特股份一样，大盘涨的时候一切都起作用，但是跌的时候是不稳定的。当价格低于1美元，并且购买的债券太少，没有足够的新进入者时，保持联系的唯一方法是让内部人员通过大量的人工购买来模拟需求。然而，在某种程度上，补贴Basecoin认为价格应该是什么和市场认为价格应该是什么之间的差异变得过于昂贵。结果就卡住了。

告别思维——用复杂系统抗脆弱性

虽然我很欣赏建立价格稳定的情绪coins加密货币，但我只想通过人为的努力，迫使波动的市场保持稳定。市场是一个复杂的系统，随着波动而繁荣。当我们试图人为抑制自然运动时，会误以为复杂系统对输入没有线性响应，简单系统也是如此。

书中的猫和洗衣机分别说明了不同的复杂系统和简单的人工系统。短期来看，只要市场参与者一起博弈，我们就能实现某种人为的稳定。但是稳定的数量总是稳定的。这是一个无法兑现的承诺。市场的历史告诉我们，价格永远是市场决定的，而不是价格决定的。可能物价稳定货币答案是我们不想听到的。也就是说，价格稳定只能随着时间的推移而发生，因为更多的现实生活中的用途出现在加密货币上。与其稳定货币，也许这才是我们应该寻找的圣杯。

编译：考拉声明：本文为本站翻译。如有不当之处请指教！转载请务必注明来自区块网！