从2018年初开始，诞生了“一头收割整个市场”的逻辑，到2019年初，已经完全显现。头部指的是流量，在传统互联网里已经很贵了。币圈用户转化难度更大，导致获客成本更高。尾部是指与二级市场相关的交易。交易所捞的是手续费，交易团队捞的是别人的本金。目前“量化交易、数字货币管理等。”是市场上最热门的能产生利润的产品。

目前币圈的量化理财团队超过1000家，大多以“华尔街海龟明星”、“知名量化基金经理”、“十年以上量化经验”等噱头，通过展示收益性和广告宣传来吸引客户。

在一次全球量化比赛中，有29支队伍参赛，其中12支队伍出现亏损，亏损率为41.3%。

我们再来看看有收益的量化产品。有些回撤(亏了多少)太大，盈亏比不划算。比如下图的产品，盈利18%，回撤达到52%，即赚18%可能吐52%，也可能亏52%。Sharpy比率(基金业绩评价标准化指数)也为负。66:

首先来看一下货币圈的三个量化团队：

首先是庞氏团队

CharlesPonzi，生活在19、20世纪的意大利投机者，1903年移民到一个骗子投资于一个实际上不存在的企业，承诺投资者将在三个月内获得40%的利润回报。然后，狡猾的庞氏把新投资人的钱付给原投资人作为快速获利，引诱更多人上当受骗。由于前期投资者的丰厚回报，庞氏在7个月内成功吸引了3万名投资者。这个阴谋持续了一年，被利润冲昏头脑的人才醒悟过来。后人称之为“庞氏骗局”。

简单来说，就是用后期用户的本金来支付前期用户的利息和广告费用。直到有一天，新的投资人招不到了，利息和本金都付不出来了，团队跑路了，很多P2P就是这样的雷雨。

二。拉皮条团队

通过PPT和后台包装，大力营销，而自己的团队不发展任何量化交易。它美丽的名字是：妈妈，FOF。

MOM(管理人基金的管理人)是指本基金的基金管理人不直接管理基金投资，而是将基金资产委托给其他基金管理人进行管理。

翻译过来，我不做量化，我找别人做，我把API交给别人在我的账号里操作(你可以用API不同权限的接口下单，观察，从账号里取钱)。我负责监督管理。

这种皮条客团队的好处就是风险分散，这样就不会完全归零。但另一个风险是，10个团队中有一个会亏很多钱，或者跑路，整个团队会拆东墙补西墙。如果用P2P理解，九个团队赚利息，一个团队亏本金。可能妈妈审核不利，直接给了庞氏骗局团队。

另一个难点是，MOM的老板要划分赚钱的团队，而赔钱的团队要由100%的MOM基金，也就是投资人来承担。经常看到比特币的总数没有变化，但是支付给赚钱团队后，还是亏损。

举个例子，如果我是老板，我从投资人那里募集200个BTC，平均分成两个团队进行量化，约定投资人收益70%，MOM管理者10%，量化团队20%的分成比例。

A队100BTC赚了20 BTC，B队100BTC赔了20 BTC。看起来投资人应该获得0 BTC的收益，但是因为A队赚钱要分一杯羹，妈妈要付给A队20X20%=4 BTC的收益，而B队没有，所以妈妈给A队120-4=116BTC，给B队100-20=80BTC，合计196 BTC

所以实际妈妈和投资者损失了4 BTC。

根据目前行业的实际情况，损失量化团队不会承接，因为不会保本。 即使保本，量化团队赚的是利息，亏的是本金。可以用什么来保护它？只有后面投资人的本金才能堵住前面本金损失的窟窿吧？

另外，监督管理10个团队的难度很大，尤其是在不同的城市，20个人也不一定能管理好。(我后面会解释为什么20个人管理不了。)

三。一个真正的量化交易团队

这个团队必须具备几个可以识别的特征：

1:至少10人以上的专职配置；

2:完整的公司章程、风险控制手册、交易周报、会议纪要、岗位说明书、代码管理文档、开发文档、财务报表数据等。不算客户合同，至少堆了上千页A4纸；

3:流利地回答各种数据，比如：我们上个月做了多少笔交易？至少能回答清楚是哪个数量级，十亿还是几十万。你知道这个吗？上个月的数据发生了哪些变化？为什么？有哪些瓶颈和难点？如果你再问我你的Sharpy是多少，你能帮我算一下吗？会很尴尬，大概对面的人都没听过这个词。或者需要帮助。(业务的能力体现了团队的合规和培养，最怕的就是业务失误代表公司违法。)

我们密切关注人员配备。至少需要策略开发人员、数据测试专员、服务环境开发人员、风控、行政、财务等等。因为数字货币是24小时交易，虽然量化交易大部分时间不需要人工干预，但是如果晚上出现交易所故障或者机器人故障，就需要人工干预，所以晚上需要有人。

这样算下来，一个7X24X365天的风控轮班至少需要4个人，整个团队也需要10多人。一个月的人员加办公费用不会少于30万。要知道华尔街回来了，并不是所有大牛月薪都是2万美元，含税成本都在16万以上。

我们按照管理10000ETH或500BTC折合1000万人民币的规模计算，销售业绩提成按2%计算。

一年的固定支出大概是30万x 12月=360万。如果加上销售佣金，水，电，网络和服务器杂费，就是400万。客户投入1000万本金，分成55份，年化收益50%。然后一年有500万的利润，客户拿走250万，那么量化团队还是亏损的。

即使募集2000万，年化50%的收益，量化团队除去成本后也只能获得100万的收益，占2000万本金的5%。所以现在你明白为什么说用嘴保本了吧。

再说一句。哪种策略能稳定运行2000万产能，必然有一个漫长而复杂的周期。

有些人可能觉得自动交易不需要人。但如果交易所在午夜发布公告，一小时后开始维护，可能会造成订单不可撤销，数据匹配不同步(真实成交价格与下一个单价不一致)。请谨慎交易。那么看到公告的量化团队一定会在维护期间暂停机器人，避免不必要的损失。

如果看不到公布的队伍，机器人输入的位置数量和价格可能是错误的。风险只有白天上班才能发现，所以来不及了。还有一个通知。如果只是交易所故障，隔夜归零很正常，因为读取盈亏头寸的API接口给出的数据显示是盈利的，其实是亏损的。有夜班工人的队伍可以及时停车检查避免。

这是圈内共识。事前的风险控制远比事后的风险控制重要。

总结了当前量化团队将面临的风险，供大家参考：

1。违法经营风险和税务风险；

根据我国的法律法规，从事投资咨询服务需要具备相应的资质，而我国只批了87个牌照，单个牌照价值1.3亿元。未经许可的投资服务是非法的，签订的合同将被视为无效，并在

2。违反《私募投资基金募集行为管理办法》制作违法广告，进行虚假夸大宣传；

《私募投资基金监督管理暂行办法》第十四条规定，“私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者以外的单位和个人募集资金，不得通过报纸、广播、电视、互联网等公共媒体或者通过讲座、报告会、分析会、通知、传单、手机短信、微信、博客、电子邮件等方式向不特定对象宣传推介。”

《私募投资基金募集行为管理办法》第二十四条募集机构及其从业人员推介私募基金时，禁止下列行为： (三)以任何方式承诺投资者的资金不受损失，或者以任何方式承诺投资者的最低收益，包括宣传“预期收益”、“预期收益”、“预测投资业绩”等相关内容；(四)夸大或者片面宣传基金，违规使用“安全”、“保证”、“承诺”、“保险”、“对冲”、“担保”、“高收益”、“无风险”等可能误导投资者作出风险判断的词语；

根据基金本身的合规性，简单的扔几个量化交易的广告，甚至社区里的推广文案，几乎都是违规宣传。

比赛结束，团队其实是在赔钱的：

量化的宣传广告更加夸张：

完全违规使用“安全”“保证”“承诺”“保险”“保险”

另外，如果境外基金、理财、保险等，在中国大陆被严格禁止向中国客户宣传，甚至合同和海报也不允许带到大陆。海外券商、基金、保险公司都是如此。这是老故事了，大家都知道。你见过哪个国际大银行用微信群或者线下拉下不特定的人吗？

3。合同无效，海外维权成本过高；

投资者与基金签订的合同通常会约定结算时间和方式，一般以货币结算。然而，货币价格波动剧烈。即使基金在约定期限内正常运作，赚到了50%的货币，但如果结算时货币价格暴跌，投资者会声称自己没赚到钱，拒绝支付合同规定的相关服务费，尽管他们拿到了更多的货币，转换成法币后处于亏损状态。这类纠纷属于民事纠纷，即使诉诸法律，违约成本也很小，所以违约者比比皆是。

如果适用海外法律，维权成本极高。众所周知，海外律师费大多是按小时计算的，往往每小时要几百美元。而且翻译需要更多的工作时间，对当地法律和法制的了解也存在各种问题。一个案件处理下来，几万、几十万都很正常，各国数字货币法律不成熟，导致维权成本较高。

4。“保本”是违法行为，只能靠口碑担保，没有任何资产担保；

对于投资者来说，由于基金缺乏资产保障，如果失血，无论是否有保障，投资者实际上都很难得到赔付。之前试算表明，即使筹集到2000万元(约20000ETH)，实际收益也只有100多万元，没有支付能力。

你要知道所有国家都有投资者保护基金。如券商、银行、上市公司等。失败了，他们会得到报酬。

而在币圈，券商交易所银行托管审核清算公司=币圈交易所。所有的行动都是一个人决定的，规则每天都在变的情况并不少见。基金和投资者都深受其害。

5。使用其他团队伪造的交易记录和历史数据骗取信任，没有第三方监管认证；

对于投资者来说，由于缺乏对基金资产的第三方监管，半数基金会使用的是不完整的交易记录，或者朋友公司的记录。更有甚者，他们直接凭空伪造交易记录，向投资者展示业绩。

我们回想一下，大多数情况下，你看到的是一个Excel和一个图表，无法确定真假。

为什么传统的CTA量化和股票量化不存在这个问题？因为所有的账户都是由管理员和经纪人管理的，所以钱只能从银行指定的账户进出。净业绩通常由第三方出具，并加盖公章。故意伪造交易记录属于欺诈行为。但由于货币的边界不明确，属于欺诈和不当得利，是否合法还需要讨论。

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6。人员缺乏，没有风险控制能力；

如前所述，由于量化交易需求，团队必须配备策略分析、代码编写、代码评审、策略调试等技术人员，以及财务、合同起草、内部审计、业务对接等支持人员。同时，财务、交易、策略、历史数据回测等环节必须进行背靠背的审核，因此必须有一定数量的人员来应对各种突发事件。一些人员不足的小团队，制度不规范不健全，风险控制能力极其薄弱。

有能力的投资者可以直接去量化团队的公司，问问自己：这个团队有没有见过自己支配的大钱？这个团队跑起来贵吗？这个团队能不能聚一聚，让我看一下例会？这个团队的规章制度是否完备？最后，即使是忒修斯的船也能存活一年，对吧？创始人下个月还不起房贷。投资人不坑怎么活？

7。“对于损失我很抱歉”，但是当我离家出走消失的时候，我能为你做什么？

量化基金在注册、清算、审计等环节没有任何信用背书。如果他们能盈利，大家都会高兴。一旦资金链断裂，他们就会跑路消失，本金安全都难以保证，更别说兑现利润了。

如前所述，传统的股票和CTA量化货币都是存放在指定的券商和银行。就算你想跑路，钱也只能提在投资人的账户上，不能提在交易团队的账户上。所以从传统市场来说，不想骗钱的人会害怕，因为违法成本太高。如果想做某件事的人失败了，双方都受法律保护，按合同执行，照样可以在法庭上相见。在币圈，不想做某件事的人很容易得到。

因为不是钱，数额很难量化，所以归金融办、派出所、经侦、刑侦、基金业协会、银监会、网信办、工商局、消协、法院、仲裁委，违法成本比较低。而想做事的人会因为技术、黑客、管理、政策等各种原因被迫跑路。因为跑路的成本比打官司或者坐牢低！这就是为什么“我对损失感到抱歉”。你能为我做什么？

这里有一个特别的点。比特币的价值不被全世界大多数人认可！就是，一文不值！只有关注的人才知道比特币值多少钱。不信你出门打车，不付现金给司机1个比特币，司机不会打死你。支付哪种价格的决定会使案件拖很长时间，尤其是在海外。

8。庞氏骗局；

之前已经介绍过了，就是前期投资人的利息用后期投资人的本金支付。

9。缺乏严格的全过程风险控制体系和完善的规章制度；

没有岗位说明书，没有风控手册，没有资质，管理混乱甚至忘记客户账目等。一个合格的量化团队，不仅要有自己严格的风控流程，还要准备上万字的关于这些规章制度。

10。交易所被攻击，交易所被政策关闭，稳定的货币崩溃蓑衣网小编2022，交易所技术故障；

根据蜣螂的财务统计，截至2018年6月，针对交易所的网络攻击已经达到100起， 我们假设一下，如果明天国内某知名交易所总部突然出现上百名执法人员，像易祖宝倒闭一样，量化交易的货币还能提出来吗？维权天天这么吵，国家“9.4”又下来了，我问你怕不怕？即使提出，市场波动的风险也会大大放大。

量化团队被黑盗API或密码怎么办？门头沟。然而，Gox是那一年最大的机构。一夜之间倒闭，朋友损失3000BTC，至今记忆犹新。据说当年有个币圈知名大佬在门头沟量化赚了100万美元，但他连利息都没提上来，白拿了。谁在门口？沟亏钱了，也请大家留言比比惨。

交易所的技术故障有很多种，比如撮合异步，数据回滚。我依稀记得2018年3月28日在海南火币峰会上，我们在火币的BTC上开了现货多仓，OKex期货开了空仓。一多一空，等两交易所BTC价差缩小就可以盈利，即使亏钱风险也是相对较低的，因为同一个币，同涨同跌。突然后台来个电话，说OKex停止交易，数据回滚。我们的空仓不算!被清0了。结果眼看着火币的多仓亏了很多钱，而OK的空仓挣钱不算!好好的一个配对交易，变成了赌单边的瘸腿交易。

这种技术故障和回滚属于正常可以理解的，我们并不怪OK交易所，开户文件中已经明确了这种风险由投资人自行承担，比如美股黑色星期五的时候也会有回滚。但是这种风险会导致一个基金瞬间崩塌。投资人和量化团队签署的文件上也有类似的条款，所以卖身契一旦签了，生死由命。

11、量化策略代码管理风险;

策略代码是量化交易的灵魂，是基金赖以生存发展的基础，但现在很多团队都缺乏严格的代码管理标准和流程，特别是在修改权限和审核程序上。

现实中，因策略分析员私自修改策略代码，导致基金崩盘的情况屡见不鲜。尤其是当管理层不懂交易，盲目根据客户需求硬逼策略提高收益率，一些参数就会在没有审核的情况下被急功近利的策略员私自调整。毕竟挣钱了有蓑衣网小编2022分成，亏钱了找老板，开发人员和策略人员拿着代码，换个PPT又可以重开一把。

12、行政管理风险;

财务记账统计口径变更，数据错误。不要小看财务错误，要核对几十个客户，几个交易所，几十个账户的出入金。是一个非常复杂的事后环节，极容易出错，远比传统互联网和实体收付款难的多。提币转币时间延误，收益归属问题。

客户周五申请清算，周一支付给客户，那周六日的收益给谁?是按周五的算还是按周一重新计算呢?现在币圈的量化经常有一个月周期的，如果是延迟3天清算，延时2天入金，那就是30天里有5天的收益被量化团队侵占，比例高达16%。

还有一些BTC，ETH等币交易期间可能产生分叉币，但是在约定的交易所没有给分叉币，结算的时候投资人能拿到分叉币吗?哪个收益好呢?量化团队如果偷偷转去别的所领分叉币，收益归谁?耽误的时间是否计算收益?亏了算谁的?

13、MOM管理人能力不足;

拉皮条的管理人缺乏专业经验。一些大佬在互联网投资，股票投资，一级市场投资或者投ICO上有较好的收益、经验和运气，在币圈量化中可能就是韭菜。

举个例子，有的大佬出租车开的好，有的大佬修车好，有的大佬会造车，你让他开个三蹦子从山沟里拉白菜试试，他一定不行。看着相似，实际情况差太多，没有模板，没有流程，没有规则。

你可以问MOM管理人，你投的团队如果违反合同约定，一次性全仓100倍杠杆买ETH，瞬间爆仓。怎么样避免这个风险?他只能说“我们都有规定，我们看着呢，不会的，放心吧”。也可能会说“团队有风控，每次下单很少。”如果员工分赃不均，私自改了代码，你怎么把控?(如果真发生了，参考第7条)

你还可以问你的管理人，有多少高层有提币权限呢?怎么保证他不会提了币消失呢?如果一次旅行都从飞机上掉下来了，谁能还我们的币?在传统市场，凭认购协议和身份证可以向所在监管机构申请赎回的。如果基金的主战场是Bitmex和Bitfinex，你知道去哪找谁要吗?如果不是你的证件，没有账户密码，谁会给你?因为有谷歌验证码和手机验证码，如果事故导致身亡，非本人不能办电话卡，收不到验证码，交易所可能想提给你都没法提。

14、两部分客户，一多一空，互相对赌;

一些量化基金在募资后，将客户划分为A、B两个产品，A、B同时开仓。A客户的A产品开BTC多仓，B客户的B产品开BTC的空仓。如果行情上涨，A客户开多的A产品盈利，量化团队获得A产品的分成，而B客户亏损，踢走客户(参考第7条);如果行情下跌，开空的B客户盈利，开多的A客户亏损，情况反之。无论行情涨跌，这个量化基金总会有一个仓位会获得丰厚盈利。

最后，该量化团队与盈利者按比例瓜分利润，盈利的客户还会感谢它;但量化团队却告知亏损的客户投资失败，投资有风险之类规避责任的话。这种无良的基金，还很喜欢用幸存者偏差的推销方法，只宣传盈利的部分。大肆宣扬无论市场走势怎么样，他们都能稳赚不赔。作为投资者，如果赚了纯属幸运，如果亏了则属必然。连续投下来，肯定是亏的。一个硬币连续5次都扔对正面的概率只有1/32，约3%。

15、使用客户账户接入API，客户提币导致爆仓扯皮，客户不结账;

由于缺乏第三方监管，币市基金投资人通常会自己掌握账户和密码，而在实际操盘中，客户往往会根据自身情况进行提币操作，这种擅自行动对基金整体部署造成干扰，严重时会导致爆仓。

比如，投资人将API托管给基金管理人，突然风控发现账户内少了一半的币，被投资人提前支取。询问得知是投资人的妻子不知道量化托管的事，需要用钱就提了一部分币。结果本来现货半仓买入ETH做多，产生盈利，风险可控，突然提币导致币少了，变成100倍杠杆做多，20分钟后转回来的时候币价已经大跌，杠杆爆仓，客户认为只提了一下并没有严重后果，双方责任难以界定。这还是发现及时，如果不是24小时风控监督，后果不堪设想。

也有可能用组合策略，A客户盈利丰厚，B客户盈利微薄，双方同属一个基金产品取平均值，但是由于A客户失联，导致B客户收益受损。

16、真赌博，假量化。人工下单赌，冒充量化;

量化交易除了必要的数据统计分析能力和开发能力，必须有充足人力资源才能保障交易策略顺利实施，不少规模不足的小团队为最大限度地压降成本，以量化交易为名进行募资，但实际上却是用PPT+传统的手工方式进行下单交易。美其名曰“主动策略”，其实就是赌一边!这才有了点付大头所说的亏了8个亿。完全是人为操作，风险控制形同虚设。

17、因量化团队或客户问题，导致交易所限制提币的责任难分;

比如使用客户账户API交易，客户因为炒小币种亏钱，去交易所维权。交易所为避免事态扩大，暂停交易，冻结账户，导致自身账户被限制交易。开的ETH多仓不能平仓，或者卖出ETH变成USDT不能及时买回来，归还客户，而ETH价格一路狂涨。到结算的时候，亏了算谁的?有时候投资人是一个项目方，因为项目方有大量的ETH，所以这种情况比较常见。由于项目被下币，导致其自身的几个无关的账户都无法下单，这种时候双方都大眼瞪小眼，一脸懵逼。

18、量化策略模型样本容量不足。

量化交易通过计算机技术对历史金融数据进行深度挖掘，从中发现有望在未来重复的规律并且加以利用。多层次、多角度和海量的数据分析是前提条件，只有足够的样本容量才能提高买卖成功的概率和仓位控制。而币市自有交易数据以来，不过区区7年左右。

受“9.4”事件影响，OKCoin交易所关闭，OKex上线是没有“9.4”以前的历史数据可供回测，样本容量偏小，特别是对于日、周级别周期，可能导致模型与行情数据不匹配，导致策略失败。也有拿CoinMarketCap数据进行回测，在OK期货进行交易的团队，这样的回测是无效的，走势完全不同。

蓑衣网小编2022(图一)CoinMarketCap BTC 60天走势

(图二)OK期货BTC走势

大家想象下，看着图一测数据，然后在图二里下单，能挣钱也挺牛逼。

19、历史数据误区。

一轮大牛市有大波动和大行情，很多策略都可以盈利。当行情清淡的时候，大部分策略调整的频率赶不上行情变化的频率。A股的阿尔法策略已经到一周几次调仓都无法盈利了。

去年能挣钱，并不代表今年还能挣钱。17年能有1000倍收益，18年亏损60%还有400倍收益，只有连续投才能路遥知马力，早死早超生。17年蒙对了的，18年全吐回去，不是实力。站在风口上猪都能上树，风停了摔死的是投资人。

那么，什么样的量化基金才是靠谱的呢?

一看团队综合素质，违法成本。张口闭口谈风险，给他钱不愿意收，自身有一定的偿付能力，敢使用国际知名行政管理人、审计事务所;

二看合法合规是否全面，合同中各方权利、义务要约定清晰，要特别注意适用法律的国别，评估维权成本;

三看团队人数是否达标，如果是20人以下的团队就不要参与了，量化不是小团队能干的事儿;

四看策略的描述和历史数据的一致性，夏普比、最大回撤等。还要注意数据回测是模拟盘还是实盘等;

五看合规文件，岗位职责说明书，风控制度是否齐全，交易记录是否真实;

第六条也是最重要的一条。看运气!

至于那些市面上疯狂推销的量化交易软件，就不用多说了，绝大多数是小团队攒出来的，能否盈利就只能看人品了，因为可以盈利的东西谁会傻到跟别人分享呢?

最后，在新的一年里，祝大家少掉坑，也欢迎大家留言爆各种“量化”、“理财”的黑幕!