The & quot；富-富效应& quot数字货币引起的价格涨跌引人关注；围绕数字加密货币的争论也是不绝于耳。是庞氏骗局吗？还是革命性的金融变革？

本文梳理了影响数字货币价格的因素，从数字货币中的全球交易市场分布、供求关系入手，展示了以比特币为代表的数字加密货币的定价过程蓑衣网小编2022。

比特币是如何定价的？

比特币本身就是一个点对点的电子货币系统。比特币交易可以在没有中介的情况下以点对点的方式进行，经过验证的交易记录在分布式账本上。2009年，比特币诞生的时候，还只是在小范围内传播。那时候，没有& quot交易价格& quot。2010年，一个程序员用一万个比特币买了披萨(这个轶事至今仍被数字货币爱好者津津乐道)，相当于给了比特币一个间接的价格。这个价格由买卖双方协商决定。

2010年7月，经营游戏虚拟物品的网站Mt.Gox开始网上比特币交易业务。随后，它发展成为世界上最重要的数字货币证券交易所。线上集中撮合交易更加高效快捷，进而取代传统的线上线下、点对点的交易模式。从那以后，比特币的价格有了一个相对& quot公平& quot参考：数字货币证券交易所的交易价格。

比特币& # 039；数字货币证券交易所的价格确认方式类似于股票市场的股票报价方式，由买卖双方参与后，在一定的匹配原则下，由市场供求决定。

最简单的表述就是，在众多的交易参与者中，如果要价最低的卖方的报价低于出价最高的买方的报价，双方就成交；反之亦然，达拉斯到大礼堂的最新交易价格将被交易所显示为参考价格。如果把连续一段时间内的交易价格连接起来，就会出现比特币连续的价格趋势线。

2011年后，人们对比特币背后的区块链技术有了深入的了解，一种基于区块链技术的新型数字加密货币出现了。新的加密数字货币如莱特币被称为& quot另类硬币& quot或者& quot竞技币& quot。2014年，基于区块链技术的以太坊平台发布，为更多的数字加密货币发行提供了平台。为了满足不同种类数字加密货币的交易需求，提出了& quot货币交易对& quot已被引入在线交流。

所谓& quot货币交易对& quot是& quot货币交易& quot各种数字加密货币之间。比如在某平台上，提供以太坊对比特币(ETH/BTC)和美元对比特币(USD/BTC)的交易，这两种交易都属于& quot交易对& quot比特币。比特币与美元的交易对称为法币交易对。

随着比特币价格的上涨和可交易品种的增加，数字货币证券交易所已经遍地开花。

交易所通过收取交易佣金获得收入，盈利模式相对成熟。一度吸引了大量资本和创业团队进入市场。如果把网上数字交易所看作是区块链创业的一个分支，它可能是目前融资数量最多的一个。

野生生长的交易所

根据钱币市场数据，全球至少有82家交易活跃的数字货币交易所。与此同时，至少有36家交易所因各种原因关闭。比如上面提到的比特币平台的前身Mt. Gox。2014年2月，因安全漏洞导致交易者流失，被迫关闭网站，停止交易。

根据400 & quot比特币交易对& quot以Coin Market 2018年2月1日发布的数据为例，在当天的24小时内，上述82家交易所共交易了62万个比特币，相当于约68.4亿美元。

与此同时，全球共挖掘出1683万个比特币，按成交价计算总市值为1868.36亿美元。 简单计算可以看出，当天比特币的交易量是现存总量的3.6876%。如果把时间拉长，从2013年12月到2018年2月的四年时间里，比特币的交易越来越活跃：日交易量占总市值的比例一直在缓慢上升，从早期的不到1%上升到2018年的平均6%。

如果& quot货币对& quot和& quot交易平台为了维持交易而引入的失真数据& quot都考虑到了，实际交易量的增幅可能比较小。如果只计算法币和比特币之间的交易量，大约是所有交易对的40%。

区分交易所方面，2月1日前10大交易所支撑了全球66.10%的交易量；前20家交易所支撑了81.47%的交易量。虽然全球有大量的数字货币交易所，但其集中度较高，进一步集中的趋势是强者将保持强势。2月28日，前10大交易所支撑了71.35%的成交量；前20家交易所支撑了85.99%的交易量。

值得注意的是，不同的数字货币交易所有不同的监管标准、透明度和自己提供的市场流动性。当存在重大安全问题或外部监管变化时，数字货币证券交易所的服务可能会发生重大变化。

数字货币证券交易所监管

自2016年起，人民& # 039；s中国银行通过访谈和现场检查关注了中国数字货币证券交易所的运营情况。

2017年9月，人民& # 039；中国银行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，强调任何所谓代币融资交易平台不得从事法币与代币之间的兑换业务& quot虚拟货币& quot，不得买卖代币或& quot虚拟货币& quot作为中央对手方，也不为代币或& quot虚拟货币& quot。

2018年1月，中国互联网金融协会发布《防范境外ICO与“虚拟货币”交易风险的提示》继续为部分机构或个人组织所谓的货币交易、场外交易，做市商、担保人等提供服务的模式提示政策风险。该协会认为，其本质仍然属于& quot虚拟货币& quot交易场所，这显然与现行政策不符。

2017年12月，韩国宣布出台数字加密货币交易监管措施，包括禁止金融机构持有虚拟货币，加强安全管理措施等。在日本、新加坡、澳大利亚等地区，数字货币证券交易所的管理相对宽松。2017年4月，日本& # 039；美国金融监管当局颁布《支付服务法案》，承认虚拟货币支付的合法性，然后取消比特币交易税。新加坡& # 039；美国监管当局通过& quot监管沙盒& quot系统。美国各州对数字加密货币的态度不一。2018年后，美国证监会、商品期货交易委员会等监管机构也开始多次提示加密货币风险。

在美国，两家传统的衍生品交易所芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)推出了比特币期货。比特币交易引入传统期货市场，使参与者能够在符合传统监管条件的场所进行交易，表达市场情绪，管理风险。

对于期货交易所来说，如何确定比特币的现货价格也是一件困难的事情。

芝加哥期权交易所采用双子交易所的交易价格，其中比特币的现货交易量占比很小。芝加哥商品交易所采用的

比特币参考汇率(BRR:比特币参考汇率)包括Bitstamp、GDAX、itBit、北海巨妖等多家比特币交易所提供的定价数据。

谁在买卖数字货币？

数字货币交易的主要参与者包括矿工、投机者和特殊目的用户。

广义来说，所有的比特币都是矿工获得的。设计的比特币总数为2100万枚，目前已经挖掘出1688万枚。以目前的挖矿速度，大约每10分钟，就会产生12.5个新的比特币。到2019年11月或12月，这个速度

这些新生的比特币大多掌握在专业矿商手中，他们是比特币根源的供应商。

矿工在某些情况下会选择在线数字货币交易平台出售比特币，但交易所并不是他们唯一的渠道。当有人继续在市场上大量出售比特币时，就会拉低交易价格。同时，各交易所的提现和交易上限也限制了矿商的套现效率。矿商可以选择的替代方案包括场外交易和直接向大买家出售比特币；与交易所战略合作，形成特殊联盟；或者干脆囤积待售的硬币，在合适的市场条件下卖出。

在交易所中，低买高卖，做多做空的投机者最为活跃。其中一个就是搬砖套利的炒家。

基于当地经济环境、监管条件和交易参与者风险偏好的差异，全球各数字货币交易所之间有时会存在价格差异。在传统的金融交易中，存在所谓的跨市场、跨交易所套利。在数字货币交易中，有一个类似的操作，叫做& quot搬砖& quot。

比如有人在交易所A卖出几百个比特币，交易所A价格下跌；没有人在B& # 039；美国交易所突然抛售，它仍然保持稳定。后果就是马上有人从A买低价币，搬到B去卖。没过多久，市场之间的套利机会就被搬砖操作一扫而光。

搬砖套利交易使不同交易所的价格趋于一致，也是跨市场& quot流动性提供者& quot。

2016年之前，以支付中介为代表的比特币特殊用途用户对币价的影响力很小。买家购买比特币后，除非私钥忘记或丢失，否则比特币最终会回归市场。

在世界范围内，第一次代币发行融资的兴起，在短时间内集中推动了比特币等加密数字货币的价格。为了参与加密令牌融资，法定货币持有者需要首先购买数字货币，然后使用数字货币认购新的加密令牌。

当我们看到《某某项目完成代币发行融资1亿美元》的新闻时，并不是& # 039；创业团队的银行账户确实有额外的1亿美元现金，但他们的数字货币地址有额外的1亿美元基本数字蓑衣网小编2022货币。在大多数情况下，这& quot等值& quot需要实现，才能成为现实生活中的购买力。

发起人筹集数字货币的时间相对集中(甚至考虑多轮)，但团队真正需要使用资源时，并不& # 039；不一定需要集中出售大量的数字货币。一方面，项目的流动资金消耗周期长；另一方面，如果新产生的代币可以通过数字交易所变现(即使考虑锁定期)，也意味着现实生活中不需要直接出售基础数字货币来换取购买力。

代币的初始发行占用了比特币等基础数字货币的大量资金，推高了它们在交易市场的价格。然后最好的事情发生了。一家公司获得了& quot数字货币本金& quot，而& quot数字货币本金& quot随着时间的推移，它逐渐扩大。

在这样的交易中，比特币等数字货币扮演着类似& quot股票认购证& quot。传统的认购证赋予持有者购买部分股份的权利；比特币、以太坊等数字货币是新加密令牌的订阅证书。

如果回顾股票认购证的历史，伴随着计算机互联网的发展，早期通过认购证发行股票的方式由于成本高、收益低而逐渐被淘汰。1995年后，股票发行改为全电脑上网定价，股票发行无纸化。从此，股票认购证成了绝版& quot文物& quot。& quot认购证& quot数字货币的功能也与未来代币筹款的演变高度相关。