本文作者Audrey Charmant认为，选择相关性低的资产有助于降低投资组合的风险，提高风险调整后的收益。如果把加密货币和美股结合起来，会接近零相关，有利于分散投资。

原标题：《加密货币 + SP500 会是什么？》作者：Audrey Charmant编译：HQ

在对我的加密货币投资组合进行了几个月的实验后，我得出了一个结论：如果我想为加密货币投资组合添加显著的多样化效果，那么，通过向投资组合中添加更多的加密货币将不会实现。

尽管如此，拥有由不同加密货币组成的足够多样化的投资组合是非常重要的，因为这将降低投资组合的整体风险。在《聪明的投资者》一书中，本杰明格拉哈姆认为，拥有10至30只股票的投资组合可以提供足够的多样化。

事实上，当投资组合包含近20个同等规模、足够分散的投资类别时，投资组合的总风险(收益标准差)降低了70%。增加持股数量不会带来明显的风险降低(图1)。

图1:投资组合总风险与持有股票数量的相关性(蓑衣网小编2022%)

标准普尔500指数与加密货币没有相关性

当不同加密货币之间的相关性差异很大时，是一种很好的状态，但在过去的4个月中，情况并非如此。大多数加密货币具有很高的相关性，这意味着它们的价格变化是同步的(图2)。

图2:加密货币的收益相关性(2018年11月至今)，市值前10名相关性高

为什么在投资组合中构建相关性很重要？

选择相关性低的资产，可以降低投资组合的整体风险，提高风险调整后的收益。

蓑衣网小编2022图3:在Cryptocurious投资组合中，不同类型的投资收益(自2018年11月以来)高度相关。

由4到20种不同的加密资产组成的CryptoCurious投资组合，它们的投资回报高度相关(图3)。

而美国股市不同股票收益的相关性如图4所示。

图4-1:传统股市(2018年11月以来)的收益高度相关。

图4-2:加密货币与传统股市的收益相关性(2018年11月以来)接近于0。

在过去的4个月里，标准普尔500指数和纳斯达克指数的相关性为98%。这是因为各大科技公司都属于这两个指数。我们生活在一个全球资产高度相关的世界。

如果把加密货币市场和美国股市结合起来，我们会得到一个接近于零的相关性，这是一个非常好的资产多元化的状态。

2017年6月开始的一项关于相关性的研究也发现了同样的结果：其他资产类别如房地产、大宗商品、外汇、债券等。似乎都与比特币无关(图5)。

图5:各种指数与比特币的相关性

从分散性来看，低相关性好于高负相关性。事实上，当你有两个完全负相关的资产时，比如一个资产5%的收益，另一个资产5%的损失，这将导致收益的最终抵消。当两种资产的收益相关性较低时，两者都会得到不相关的收益，一种资产对另一种资产的影响会越小越好。

另一种情况是，在严重的经济危机中，大部分资产，无论是股票、债券、大宗商品还是房地产，都会向同一个方向发展，即价格下跌；除了继续持有，别无选择。但一个合理构建的投资组合最终会复苏。

构建混合投资组合

为了从低相关性中获益，我构建了混合投资组合，其中包括50%的加密货币和50%的美国股票。

分别是如何代表这两个市场的？我用标准普尔500指数来代表美国股市，因为它是基于500家美国大公司市值的多元化股市指数。 至于加密货币市场，我用的是自己构建的多样化指数，由市值排名前20的加密货币的平均权重组成。

图6:混合投资组合的价格演变，其中50%的表现来自标准普尔500指数，50%来自前20名加密指数。

图6显示了自我开始研究以来价格指数的演变。这个混合投资组合的业绩一半来自标准普尔500指数，另一半来自市值前20名的crypto指数。永远无法战胜两个市场，但整体风险会降低，表现会多元化(图7)。最大回撤率明显偏低，从100%加密货币组合的-30%到混合组合的-18%，接近标准普尔500指数的最大回撤率(-15.74%)。

图7:2018年11月以来，市值排名前10位的加密货币的投资收益具有较高的相关性。

调整投资组合

为了研究不相关的资产，我们必须定期调整投资组合。调整投资组合有助于降低下行投资风险。一项关于加密货币算法调整收益的研究表明，当调整期小于60天时，调整是有利可图的。之后，利润似乎有所下降，所以我选择每个月进行调整。

图8:每月24日调整后，混合投资组合的价格变化(蓝色)。

图8显示了调整后的混合投资组合的价格变化。结果是显著的(图9):月度调整后的混合组合收益率(21.1%)高于未调整的混合组合(18.7%)，月度调整后的混合组合风险更低(40.84% vs 42.9%年化)。与未调整的混合投资组合相比，调整后的混合投资组合可以在两个时间段取得更好的业绩(图8中绿框所示)

图9:混合投资收益率和混合投资组合

要想从不相关的资产中获益，必须进行调整。

调整后的投资组合的表现比传统的混合投资组合好2.5%左右(图9)。在市场波动性较低的两个时期，调整后的投资组合表现较好，这可能是由于调整接近零相关的资产的复合效应。

结论

1拥有不同加密货币的多元化投资组合非常重要，因为这将降低投资组合的整体风险；2.选择相关性低的资产，有助于降低投资组合的风险，提高风险调整后的收益；3.如果把加密货币和美股结合，会得到接近0的相关性，非常有利于分散投资；4.通过定期调整加密货币/美股组合，可以降低风险，获得额外收益；5.相关性会随着时间的推移而发展，所以这些结果可能只是暂时保持不变，但随着市场的成熟，它们可能不复存在。