最近，IEO进入了公众的视野，IEO的项目也越来越受欢迎。本质上，IEO意味着交易所在名单之外，负责承销。通过IEO，交易所实际上起到了承上启下(一级)的作用，直接承接了原经纪业务的两大板块(经纪、投行、资产管理、自营)。

进一步假设未来确实会有大量资产在链中。那么，无论是a股、美股、港股，还是佣金商等传统市场的券商，是否都一文不值？

本文作者达门是加密货币经纪商1Token的创始人。毕业于复旦大学，曾在美国金融科技公司Scivantage担任中国区负责人，后创办期权软件“会期权”、配资平台“云撮合”、微私募平台“特投网”等项目。

原标题：《币圈非交易所的流量端，本质上都是券商和投行》作者：Gate，加密货币经纪商1Token创始人。来源：微信官方账号1Token Blockchain

为了回答前言中的问题，希望能抛砖引玉邀请圈内朋友(一级市场的朋友，比如交易所的资产/货币部，曾经靠代理投资崛起的钱包/自媒体)二级市场的朋友，比如交易所的直销部/大客户部，想实现交易的媒体/市场APP/社区朋友， 以及想布局币圈的投资机构)大家一起思考一下：未来币圈一二级市场的玩家格局是怎样的，甚至在资产链起来之后？ 队员之间是什么合作关系？

我的观点很直接。本质上，非交换流量的业务会涉及经纪(二级)和投行(一级)业务。

在本文中，我将从一级市场、二级市场、流量三个方面来论述我的观点。虽然用传统领域的框架来设置钱圈肯定不合适，但本质不会变。比如一个交易所的发展，最重要的是资产。虽然短期借一笔钱(萧)就能打好基础，但如果长期没有好的资产，就只能“看他建朱楼，看他楼塌”。这是任何交换模式，无论是集中还是分散，都将遵循的本质。所以我们只要理解本质，结合技术的进步，挖掘出未来一二级市场的顶层格局，就能给自己的屁股找到一个好位置。

一级市场：头部“精品”交易所承载有限的资金募集需求，非交易所的流量端机构可以找到明确的定位

在10-20年资产链化的大趋势下，第一步必然是发行资产，所以我们先从一级市场开始。

熊市募集资金量小，项目数量少，可以由头部交易所承载。与此同时，其他潜在的承销商还没有准备好。

在币圈IEO走红之前，其实上一轮牛市，有节奏的，就是imToken，ICO365，以及代表它投资的各类个人和机构。比如TokenClub也是当年的一大势力。事实上，这些个人/机构已经在原来的二级市场承担了承销的角色。承销商完成卖出操作，交易所完成货币收费和流通的操作，相互配合得很好。那么，这一轮IEO的核心原因是什么，交易所承担承销商的角色？

交易所和项目方为什么要这么做？蓑衣网小编2022可以概括为：

交易所需要优质项目带来流量；项目方也是看中了交易所比较大的股票流量、背书效应、市值管理经验；同时，从市值管理的角度来看，参与者越少越好，所以直接与交易所对接是比较好的解决方案；还有一点不得不考虑，传统ICO模式存在监管风险；IE模式在通过交易所与监管部门打交道方面最有经验。

但还有两个更核心的原因：

第一，整个市场的配资需求仍然很小。目前的市场环境是熊市。尽管总有公司不得不筹集资金 所以项目少了，集资少了，交易所少了，促进了：

头部的交易所愿意牺牲钱费，提供PR服务，制造市场热度，获得流量；项目方愿意牺牲一定的估值和融资金额，通过交易所获得关注。

第二：潜在承销机构的综合服务能力还没准备好。无论钱包、媒体、市场APP等有流量的潜在承销机构，即使流量不错，用户基数大，也有以下不足：

获取/筛选资产的能力；服务的广度(缺乏市值管理经验)；把握好监管尺度。

但是随着配资需求的增加，潜在承销机构的成熟，市场蛋糕会变得很大，一级市场会分层，有流量的平台可以分蛋糕。

如果随着市场回暖，有更多的企业想以货币融资，坚持精品战略的头部交易所能满足吗？这里，我们还是透过本质看问题。比如大家对纳斯达克比较熟悉，那么如果从纳斯达克退市或者不符合纳斯达克要求的公司，会在美国哪里上市流通呢？答案是OTCBB和粉市。看过《华尔街之狼》电影的人都会有一定的概念，但其实电影都是极端的。其实粉色市场也有好公司，这就是美国资本市场的明显分层。

类比到币圈，我想提一点大家可能没注意到的。“币圈一姐”何毅在2018年7月表示，必安集中交易所将是天猫，严选好项目；蓑衣网小编2022去中心化的交易所会做淘宝，各个项目方自己上线。如果我告诉你，美国粉单市场不需要公布上市公司的财报，只要有做市商愿意提供做市，就可以上线。你以为碧安的去中心化交易所就是粉单市场吗？

其实这种集权和分权并没有绝对的关系。当然，集中的粉市和分散的精品交易所也可以出现。关键是在行情好的情况下，会有大量的融资需求，导致坚持精品路线的交易所消化能力不足。这时候势必会有大量的资产溢出到二级交易所，或者说流量大的非交易所平台。

当然，优质产品的整体溢出率肯定低于大交易所承销的项目。但是由于各种复杂的原因，大量的好目标会被误杀，淹没；不然除了淘宝和天猫，小红书和拼多多还能诞生吗？还会有那么多好项目不在a股上市，非要去海外吗？我们不知道为什么复杂，但结果其实是相当清楚的。

但是，无论是二级交易所还是流端机构，想要承接这些溢出项目，都必须具备对项目的分析筛选能力，承销一定的流量，并进行行业整合，帮助项目的上市交易和市值管理。

因此，一级市场的整体情况可以发现如下：

头部交易所需要而且必须花大力气在全世界寻找“资产”；好项目最好在大交易所发行；大交易所的配资能力无法覆盖所有标的，大量标的会溢出；一些机构可以在“二线”甚至“三线”资本市场找到自己的位置，分得蛋糕。

用一句话来呼应题目，非交易所的流量端可以在一级市场做传统投行的承销业务，类似于当年imToken卖EOS的模式。

二级市场：服务于散户和专业交易者的流量端，将配合交易所的全球化战略，为各类客户提供个性化服务

一级市场之后，再来说说接下来的二级市场和流量。在一级市场蓑衣网小编2022，交易所的关键词是资产。那么在二级市场，交易所的关键词应该是全球化。今年，我听到很多大交易所的高管多次提到全球化战略。我认为这背后的逻辑

那么，未来币圈二级市场的玩家会和一级市场一样，和交易所合作推动行业发展吗？我觉得答案还是肯定的。在说明原因之前，先说一些客观的东西。在海外市场，定位Broker(经纪人，或俗称经纪)的加拿大牛顿平台，与全球交易所深度对接，帮助散户获得全球最佳交易价格，获得加拿大自营交易公司DV Trading 1500万美元融资。另一家类似的美国公司Voyager是由优步的前首席技术官和美国知名经纪公司ETrade的前负责人创立的。

如果有人反驳海外市场会和国内不一样，那就看看国内的情况。Bitkan于4月10日宣布上线交易，其本质是经纪人。此外，由币圈专业券商1Token提供中后台系统解决方案的5家客户，包括国内币圈知名媒体、流量最大的期货跟单/监测/报价APP、拥有6000万用户的汇率APP，将于4-5月以不同的券商形式上线(上线前将对姓名保密)。此外，更多的流量终端已经开始与1Token连接，准备启动在线交易功能。

在这种势头下，6月底，15个以上币圈非交易所的流量端将大概率上线交易；到第三季度，所有流量终端基本都有自己的账户体系和交易功能。

说了现象，说本质，流量端之所以要上线交易账号体系：

流量端需要变现，同时能为客户提供更好的一站式服务；流量终端希望建立自己的账户体系，提升用户体验。

目前我看到的商业模式有3-4种，集合交易、多汇交易、flash模式、CFD模式(后两种差不多)。前两个平台适合在币圈立足，后两个平台更适合来自币圈之外的新进入者。无论哪种模式，币圈内外都有大量需求，本质都是经纪人。这些流量平台会给交易所带来增量订单，做大蛋糕，进一步促进更多人进入币圈，促进资产链。

流量端普遍缺乏围绕交易的技术能力，行业需要像1Token这样的机构来赋能。

但流量端切入交易功能的一大门槛是技术和金融服务能力。全球交易所统一的账户体系，稳定安全的钱包，交易系统，都是生命线。同时，低利率和基金/fontana di trevi等金融服务必不可少。1Token作为一家定位“币圈”的机构，于2014年进入币圈，现在每天来自1Token平台的订单总计超过20亿人民币。1Token在启用流量终端的交易功能方面优势明显：

一个账户连接全球主流交易所，无需绑定API;20亿的交易量证明了系统的高稳定性；低费率渠道、资金池和丰塔纳迪特雷维(支持最优惠价格)；成熟产品化，可以快速上线。

流量方想切入交易的同时，也想节能，在资讯、内容、工具、社区上做更多。这也是币圈内外各领域头部机构纷纷选择与1Token合作打通交易功能的原因。而1Token也会专注于经纪人背后的经纪人，帮助零售经纪人更好的服务客户，类似于盈投支持老虎的模式。

二级市场的中坚力量是专业的交易者，交易前、交易中、交易后都需要专业的系统和金融服务。

二级市场的参与者，除了众多小的，都是专业的交易者。在海外市场，面向专业贸易商的Tagomi受到投资机构的青睐，获得了2800万美元的大额融资。在中国，1Token深耕专业客户，现在1Token每天下单的交易额稳定在20-100亿人民币。

事实上，在传统市场中，从人工到自动，从趋势策略到套利策略，从低频到高频，从交易前的投研到交易后的分析，从经纪业务到资产管理业务，经纪人系统中集成了大量的IT和金融解决方案，为专业交易者提供服务，但币圈基本缺失。所以1Token等服务职业交易员的平台，就是针对不同需求的不同场景，搭建币圈的基础设施，进一步降低职业手工交易员和量化交易员的准入门槛。例如，1Token提供以下专业策略场景，功能覆盖全球30家主流交易所，并将持续提供丰富支持：

交易前提供跨交易所统一账户、模拟交易、历史数据、量化回测平台；交易中提供了折价率、全球交易所统一API、专业人工日内交易系统、交易所间闪电转账；交易结束后，系统恢复交易/报价回放。

交易所全球布局，流量经纪人会针对不同类型的客户提供针对性的服务，引导交易所。但需要有一个平台来深化币圈的基础设施，为流量经纪人提供技术和金融体系的一站式服务；除此之外，作为二级市场中坚力量的专业交易员，需要专业券商为其提供交易前、交易中、交易后的专业系统和金融服务，形成二级市场闭环。

由此可见，在二级市场上，非交易所的流量端实际上承担着各种投资服务的经纪业务。

综上所述，单纯靠一个席位一个牌照来赚取费用，对于钱圈乃至整个金融圈来说，已经越来越远了。关键是服务：

要想切入一级市场的流量端，需要配合优质资产为投资者服务；如果想切入二级市场的流量端，需要对接全球流动性，服务交易者。

这些合作和服务的本质决定了流量端其实是投行和券商。他们可以为市场提供更多的活力和流动性，刺激更多的用户进入币圈，更好地满足整个市场的个性化需求。

1Token是一个数字货币聚合交易平台，为专业交易者提供开户和贴现费用，以及交易前、交易中、交易后一系列自主研发的IT基础设施和金融服务。致力于帮助传统职业交易员以更低的门槛进入数字货币行业，享受资产链的交易红利。[x]