Uniswap是以太坊最近推出的一个非常有意思的项目。它是一种去中心化的令牌交换协议，但与目前看到的一般协议有很大不同。几年前，Vitalik在reddit上发了一个帖子，Uniswap的创始人海登亚当斯(Hayden Adams)受到了启发，但起初他只是有了学习Solidity的想法。然而很快，这个编程练习就收到了以太坊基金会的奖金。Uniswap是部署在以太坊网络上的一套智能合约，也就是说整个过程都是在链条中进行的。Uniswap没有自己的token，完全去中心化，没有手续费流向创始人。尽管Uniswap的机制需要一些时间来适应，但我们会发现，与传统的分散式交换(DEX)相比，这种令牌交易协议具有一些显著的优势。

Uniswap交易所简介

unis WAP独特的架构完全摆脱了限价单的概念。不同寻常的是，做市商在提供流动性时不再指定交易价格，只提供资金，然后Uniswap会负责剩下的部分。

在典型的传统交易所，如比特币基地，做市商通常在不同的价位提供不同的流动性。假设一个交易者手头有1000美元和10美分。他可能花80美元买5ETH，花60美元买10ETH来付账。同时，他可能以120美元卖出4ETH，以140美元卖出6ETH来挂卖单。他们会选择以自己愿意交易的各种价格做市。一般来说，所有交易者的挂单构成交易所的限价指令簿。随着市场的上涨或下跌，交易者可能会也可能不会以他们指定的价格成交。一般来说，ETH的“报价”是最高买入订单和最低卖出订单的中间值。

现在假设比特币基地把每个人的买卖订单收集到两个大的交易池中。3354你可以想象，有些交易员可能不太喜欢这种做法。他们不希望自己的订单和别人的混在一起，或者他们不希望比特币基地以任何价格代表他们执行交易。

然而，Uniswap正是这样做的。做市商不再指定他们愿意买卖ETH的价格。相反，Uniswap会把大家的流动资产集中起来，按照某种确定性的算法做市。这种算法被称为“自动做市商”(AMM)，它将根据一些预定义的规则集向最终用户报价。举一个很简单的AMM的例子：某个交易机器人(bot)策略会根据市场中间价，每1美元(低于1美元)提供买入订单和卖出订单(高于1美元)，并随着市场的变化不断修改订单。

AMM并不死板，不同的算法各有取舍。Uniswap使用一种叫做“恒定产品做市商模型”的算法。这种AMM的一个主要特点是，无论订单有多大，流动性池有多小，它都能提供流动性。诀窍是随着购买者(付费)数量的增加，逐渐提高代币的价格。虽然这对较大的订单(后面会详细介绍)不是很友好，但是系统从来不用担心流动性不足，几乎可以一直有效运行。

交易者需要知道

举一个简单的ETH/DAI交易对的例子。假设做市商向这个流动性池注入了100，000 DAI和1，000 ETH。Uniswap将这两个量相乘(100，000 x 1，000=100，000，000)。

Uniswap对这一特定交易对的目标是：无论交易活跃度如何，产品将始终保持1亿个交易对的产品数量(因此被称为“恒定产品做市商”)。请记住x * y=k的关键公式，其中x和y是流动性池中的令牌数，k是乘积。要保持k不变，x和y只能反方向变化。例如，如果一个交易者在这个合约中用DAI买入ETH，他们就在增加X(因为在流动池中增加DAI)和减少Y(因为在流动池中减少ETH)。但这种反向变化并不是线性增长关系。 现在想买100ETH而不是10ETH，可能10ETH需要的DAI增加10倍都不够。事实上，所需的DAI正在逐渐增加。最简单的理解方法就是画出x * y=k曲线。

——如图，水平方向衡量的是A花的钱数，越向右移动，单位金额(即B收到的钱数)得到的就越少(Y值变化越小)——

这个系统需要注意的重点是，报价直接取决于订单的大小。越往曲线右端移动，单位投资获得的收益越少。假设目前的ETH/DAI价格为100，不同数量订单支付的溢价见下表：

如表所示，当购买的ETH数量超过流动性池的2%时，购买大量的ETH会很贵。然而，请记住，这些溢价是由当前流动性池的规模决定的。如果流动资金池大100倍(即1000万DAI和10万ETH)，此时只买50ETH会更便宜。最终，支付价格反映了交易规模对x/y比率的变化程度。流动性越大，处理大订单就越容易(这正是我们所期望的)。

值得注意的是前置跑，在今天以太坊的所有DEX中都存在。为了缓解这个问题，Uniswap允许用户在下订单时指定最高价格。这样，即使矿商先交易一个订单，用户也不会被迫接受更高的价格。虽然用户可能会错过这笔交易，但他们不需要支付更高的价格。Uniswap的另一个功能是“订单到期”，它可以防止矿商搁置已签署的交易，等到价格变化后再进行处理。

从ERC-20到ERC-20的令牌交换不需要使用特殊的流动性池。例如，在处理REP ZRX订单时，系统会先通过REP/ETH进行交易，然后自动通过ZRX/ETH进行交易。

流动性提供者需要知道

流动性提供者面临的情况更复杂。以ETH/DAI市场为例。首先，流动性提供者(和交易者)应该注意x/y比率代表交易对的价格。在我们当前的例子中，x/y=100，000 DAI/1，000 ETH=100。假设ETH在比特币基地的定价是100美元。如果x/y不等于100，那么Uniswap和比特币基地之间就会有套利机会。

当流动性提供者向池中添加流动性时，他不能只向交易对的一方提供流动性，这将改变两个代币之间的比例，并设定新的交易价格(这是一个危险的操作，因为他将立即被交易对手套利，并亏损)。例如，如果流动性提供者仅增加1,000ETH，则合同的新比率为100000/2000=50。仲裁员会蜂拥而至，直到比例再次变为100: 1。流动性提供者必须为交易对的两种货币提供等值的资金(Uniswap接口将确保不会出现误操作)。假设在添加10，000DAI和100ETH(总市值为20，000美元)后，流动性池现在总共有100，000 DAI和1，000ETH。由于注入的金额相当于总流动性池的10%，合同将产生一个“流动性令牌”，它将提供给做市商，使他们有权获得池中可用流动性的10%。这些代币并不是用于交易的投机币，而只是一种记录流动性提供者债权的记账或记账工具。如果其他人稍后存款或取款，新的流动性令牌将生成或销毁，确保每个人在流动性池中的相对份额保持不变。

现在假设比特币基地的ETH价格从100美元涨到150美元。经过一些套利，Uniswap合约也将反映这一价格变化。交易者将增加DAI，减少ETH，直到新的比率变为150: 1。这对流动性提供者会有什么影响？合同中反映的数字会接近122,400DAI和817ETH(做个算术检查一下这些数字的准确性：122400 * 817=10000000(不变积)，122400/817=150(新价格))。 如果我们提取10%的应得份额，现在就变成了12，240DAI和81.7ETH，此时总市值为24，500美元。市场花费了大约500美元的利润。

显然，没有人愿意以做慈善的心态来提供流动性，收益也无法从投机中获得(因为没有投机)。因此，总交易量的0.3%将按比例分配给所有流动性提供者。默认情况下，这些费用将被重新注入流动性池，但可以随时收取。在不知道中介交易量的情况下，交易手续费收入和做市亏损，很难说孰高孰低。对于流动性提供者来说，显然市场波动越大越好。

核心价值

嗯，相对于基于限价指令簿的常规交易所，Uniswap的机制听起来要复杂得多。溢价也使得大宗交易的成本过高。那么有什么好处呢？简而言之，流动性的汇集解决了订单深度的问题，不再有较大的买卖价差。那些不想处理限价单的中小交易者会喜欢这个(在我们见过的所有加密货币交易平台中，Uniswap的UX是最容易上手的)。在Uniswap上，不需要挂买入单或卖出单，也不需要进行繁重的计算。流动性提供者也可以一劳永逸，订单和仓位管理的成本也明显降低。这是一种佛教的提供流动性和赚取费用的方式。

Uniswap也为dApp之间(或计算机设备之间)的事务注入了活力。在一个有数百万微交易的世界里，融入一个巨大的流动性池，比让人们关注一蓑衣网小编2022个特定价格的流动性需求更有意义。促进小订单的最佳报价变得不再有风险(想象一下卖家订单为空的DEX)。另一个用例是证券代币用Uniswap支付股息。

一些聪明的读者可能已经意识到，其实这种模式与去年推出的Bancor network非常相似，但Uniswap不收任何钱，耗油量少得多，而且更加分散。Bancor要求资金提供者抵押BNT，同时需要填写资金提供者申请表，BNT很容易被随意冻结。Uniswap没有这些问题。只要以太坊网络存在，Uniswap就会继续运行。

目前Uniswap所有合约的流通ETH资金只有几千，所以还处于早期阶段。由于总会有大鳄想要交易大单，Uniswap不太可能取代其他类型的DEX，但其独特的功能肯定会吸引很多想要快速方便地获得各种代币的普通交易者。

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