数字货币证券交易所是加密市场的最大赢家，各交易所的平台货币被赋予了相对丰富稳定的使用场景，成为加密投资者关注的焦点。但是平台币是一种什么样的币圈生物呢？它的价值支撑和兴衰逻辑在哪里？这么多交易平台，这么多新玩法，各家的“骚操作”有什么区别？哪个平台币最滑，如何打开正确的埋伏姿势？相信很多投资者早就想一探究竟了。

为此，小葱研究院推出平台币专题研究，意在系统梳理和分析市场上影响力和知名度较高的交易所的相关政策机制，包括OKEx、火币等头部交易所，以及抹茶、BIKI等二线交易平台；它既涵盖了BNB等老牌平台货币，也涵盖了GT等新兴年轻货币.

回购——毁灭蓬勃发展。哪个平台币最好玩？

鉴于各大交易所回购销毁机制如火如荼，本期将率先探索平台货币江湖回购销毁机制的玩法。

通过对七大交易所回购与销毁的基本规则、政策演变、货币价格敏感性的梳理和分析，共同探讨“不同国家回购方式和回购频率有何差异？毁灭的执行力够强吗？”平台币的价格刺激有多大？”等等问题，为后续的市场埋伏留下有益的启示。

平台币的回购销毁操作早在2017年就已经提出。

常见的执行方式是，交易所平台从自己的利润/收入/交易费中拿出一部2022蓑衣网小编分，定期或不定期地从市场上回购自己的平台币(如火币的HT、比安的BNB)，并销毁回购部分(发送到指定的黑洞地址)，这意味着平台币在市场上的总发行量减少，产生通缩效应，从而刺激平台币价格升值。

回购-销毁游戏在2019年真的火了，尤其是进入第二季度后，各交易平台回购-销毁平台币的动态铺天盖地。

OKEx整个5月密集完成4次回购销毁，火币整个第二季度完成9次销毁(包括季度销毁和周销毁)。币安一周前刚刚执行了那个季度近80万bnb的销毁。此外，KuCoin、抹茶、BIKI、BKEX都在7月实施了定期或不定期的平台货币销毁政策.

一张图为八大交易所回购销毁规则

我们可以通过下表来看看回购销毁的基本规则及其实施的大致情况。

上表总结了加密市场中八大流行交易所的回购和销毁机制。币安、库币在2017年提出了这一政策，并从2018年开始持续实施平台币的回购销毁。其他大部分交易所在2019年加入，近7月回购销毁尤为密集。

整体来看，各交易所回购资金来源为平台利润或手续费，比例在20%-100%之间。

排名前三的交易所中，火币和币安都回购了季度利润的20%(火币后来还增加了对票款的销毁)，OKEx回购了30%的票款交易费；其中，二线主流交易所虽然规模不大，但似乎更有诚意。抹茶和BIKI都拿出100%手续费，BKEX拿出70%手续费用于平台币回购。

从预估的毁灭比来看，抹茶似乎是最激进的。预计将销毁全部MX令牌的66.66%。比安和库柯恩的预计销毁率均为50%，OKE2022卷取机X为30%，火比和比基尚未公布预计销毁量。

币安作为最早提出并执行回购-销毁的平台，销毁执行力最高。目前整体销毁计划已完成12.46%，其他交易所执行比例为les

另外，值得一提的是，在货币交易中涵盖非常全面的货币种类的Gate.io，似乎并不看好也不参与平台货币毁灭的游戏。其首席产品官CPO九儿曾公开表示“从长远来看，回购或销毁都不是提高GT价值的好方案。原因是回购相当于把平台货币当作证券来变相分红，但很多国家不会承认这种具有证券属性的平台货币。其实业内很多项目也引发了这个问题。GT是我们公链的令牌，不是证券。

截至目前，Gate.io仅在今年5月发布公告，称已通过收费收入完成2600万GT的回购，但并未销毁，而是用于建立规模过亿的安全法治基金，保障平台用户的安全资金。

八大交易所销毁情况纵向概述

接下来我们来看看2018-2019年各交易所回购销毁情况。

注：由于每次交换的销毁历史和执行频率不同，所以按照执行的时间

分为上图和下图。从这个图中可以清楚的看到，在8家交易所中，币安无疑是回购销毁机制的先行者和先行者。自2018年1月以来，已稳步执行7次平台币销毁季度。截至2018年，很明显。

库币作为二级交易平台，很早就提出了回购销毁的概念。2017年，平台币KCS一上线就制定了明确的销毁规则，并于2018年4月开始实施季度销毁政策，一直延续至今。然而，与其他交易所相比，KCS的破坏强度较小。现在的规则是把当季利润的10%用于回购和销毁。当然，官方表示会在今年第三季度调整回购销毁规则。预计破坏力度会大于目前的政策，还会增加额外的每周破坏。

进入2019年后，更多的交易所加入了回购销毁的大军，除了季度销毁，更多的交易所开始以月、周为单位进行相对密集的销毁。

火币回购销毁政策几经变动。2018年初，HT在上线之初就制定了回购政策(用季度利润的20%回购HT)。但当时回购的HT用于投资者保护基金的设立和空投，并未销毁；直到2018年底的社区投票，才真正确定了“回购-销毁”的完整政策。自2019年Q1开始，在原有回购力度不变的前提下，开始了对已买ht的销毁。

不过从今年第二季度开始，火币对HT的破坏力大大增强。火币Prime和FastTrack双重投票充币机制使得销毁频率为每季度一次，增加了每周投票充币收入的额外销毁。

此外，2019年第二季度HT的销毁量创历史新高，同时超过了同时期的币安销毁量。HT似乎在回购和毁灭的道路上奔跑。到目前为止，已经完成了价值近8000万人民币的HT销毁，但是到目前为止，火币始终没有公布预计销毁的代币数量。

OKEx的回购销毁政策起步相对较晚。直到今年4月28日才正式宣布“回购-销毁计划”。计划对市场上流通的3亿okb进行回购销毁计划。整个5月份，它每周进行4次OKBs的回购-销毁，并将价值约300万元人民币的OKBs转移到黑洞地址。之后，OKEx于6月1日宣布新政策，暂停每周销毁机制，转而每三个月进行一次OKB回购销毁，并在销毁完成后一周内公布详细信息。

虽然Biki在2018年8月平台币上线之初就制定了回购销毁政策，但直到今年5月才首次实施。biki 2022 coir.com边肖平台三笔矿业交易的手续费100%全部用于回购

BKEX的回购销毁机制上线的很晚。今年6月才正式从之前的分红机制转变为回购销毁。宣布BKK不定期回购，手续费70%，定期销毁(每月第一周)。截至目前，第一次销毁8000万枚BKK仅在7月7日完成，仅占其令牌总量(30亿枚)的0.26%。

另外，值得一提的是，抹茶交易所的情况比较特殊。虽然回购销毁机制于2018年9月正式出台，但此前并未发布相关实施公告，而是2019年7月1日一次性公告前的9次销毁记录。由于我们的分析以销毁公告为准，所以在本课题的所有数据分析中算是一个。

平台币价格对销毁公告的敏感程度如何？

如前所述，各交易所都在如火如荼地推行回购销毁政策，就是为了刺激自己平台货币的价值，提升货币持有人和投资者的积极性。那么，各交易所的平台货币对其平台的回购销毁政策是否敏感，回购销毁操作是否成功刺激了市场？

下表汇总了近两年来8家交易所实施的33项回购销毁政策，并收集了销毁公告后三日内的价格涨跌幅限制，以反映市场对销毁公告的敏感度。

由此我们可以看出，平台币对其交易所回购销毁政策的敏感度呈现出以下规律：

1。大部分平台币对销毁公告比较敏感，33个销毁公告后的3天内，对应的平台币混杂。

2。相比大头交易所，新二级交易所的平台货币对回购销毁政策更为敏感。

BIKI对回购销毁公告最敏感。每次宣布回购销毁后的3天内，平台币的价格已经爆炸式上涨40%以上。BKEX唯一的销毁公告也正面刺激了币价，而KuCoin的表现是前期的季度销毁公告表现出强烈的正面刺激，而随后的周销毁表现出负面刺激。

3。对销毁公告的预期将推动平台货币价格敏感反应向前发展。

对于有成熟且定期执行销毁政策的大型交易所，用户对每一次回购销毁都早有预期，大部分在公告前期会释放看涨情绪，但公告后会耗尽收益，出现下跌。

这里最值得注意的是币安。进一步分析币安每次销毁公告后的市场情况，发现BNB虽然在每次销毁公告后3天内出现较大跌幅，但往往在其销毁公告前3天内(7次中有6次)对BNB造成2022蓑衣网小编较大的正向刺激(涨幅超过15%)，在2018年整个熊市背景下表现十分抢眼。

调查原因。必安的回购销毁工作从2018年1月开始已经连续进行了7个季度，公告日期也比较固定，早在大众的预料之中。然而，像BKEX和BIKI这样的不定期公告，或者销毁日期不确定的公告，往往会表现出货币价格敏感性，往往会滞后。

4。平台币的走势不能用单一的回购销毁政策来判断。

这里需要提一下头部交易所OKEx，它也在5月初宣布每周销毁。但无论是宣布销毁前三天，还是宣布销毁后三天，其平台币都跌多涨少(如下图)，且跌幅不小。

一般来说，交易费也是投入回购平台币进行销毁。为什么OKB的毁灭不能调动用户的积极性？

这里需要撤回回购销毁政策，以了解OKEx同期实施的其他平台货币政策。市场上对OKB参与回购-销毁有很多分析，很多观点认为OKB的新回购-销毁里坡

“快乐星期五”鼓励每周黄金分红，可以给OKB持有者带来定期的实时回报(BTC每周分红)，而回购和销毁政策的回报取决于通缩刺激后OKB货币价格上涨带来的未来收益；

“快乐星期五”奖励基金以合约交易和货币交易收入的50%奖励用户，回购奖励只拿出货币交易收入的30%进行回购。OKEx是最大的合约交易所之一，来自货币交易的收入远远小于合约交易量。

所以，不管怎么看，回购销毁的吸引力和之前的政策一样大。这也解释了为什么后续需要进一步综合分析平台币的价值激励政策，综合判断其价值和走势，而不是仅仅通过单一的平台币政策来判断其价格走势。