摘要：随着许多中小型企业上市难的问题日益突出，新三板被认为是资本市场全新的一片天地。但新三板退市机制的建设与实施，将比创业板更加具有挑战性。如何兼顾融资、流动性和公平退出，实现市场健康发展，是监管部门面临的一大课题。本文剖析了当前新三板市场面临的严峻挑战，提出监管措施应从六大方面入手，构建公平、有序的新三板市场。

一、新三板市场面临的严峻挑战

1、退出机制不畅，流动性不足。

新三板市场自推出以来，一直面临着流动性不足的问题。截至2022年8月，新三板挂牌公司数量已超过12000家，但日均成交额仅为25亿元左右，换手率仅为0.2%左右。这种流动性不足的问题，导致新三板市场价格发现功能不完善，投资者难以变现，从而抑制了市场的活跃度。

2、监管措施不完善，投资者信心不足。

新三板市场作为新兴市场，监管措施还不是很完善。这导致市场出现了一些违规行为，投资者信心不足。例如，2015年10月，新三板公司“亚星客车”被爆出财务造假丑闻，导致投资者损失惨重。这一事件对新三板市场的投资者信心造成了很大的打击。

3、中介机构缺失，市场秩序混乱。

新三板市场的中介机构还很不完善，市场秩序混乱。例如，在投资者适当性管理方面，新三板市场的中介机构还没有建立起有效的制度。这导致一些不合格投资者进入新三板市场，加大了市场的风险。

二、监管措施应从六大方面入手

1、健全退市机制，促进市场流动性。

应建立健全新三板市场的退市机制，让那些经营不善、业绩不佳的企业及时退出市场。这样，才能保证市场流动性的活跃，吸引更多投资者参与。同时，应进一步完善新三板市场的做市商制度，增加市场流动性。

2、完善监管措施，保护投资者利益。

应进一步完善新三板市场的监管措施，保护投资者利益。例如，应加强对新三板公司财务信息的监管，防止财务造假行为的发生。同时，应加强对新三板公司股价操纵行为的监管，保护投资者利益。

3、加强中介机构建设，规范市场秩序。

应加强新三板市场的中介机构建设，规范市场秩序。例如，应建立健全新三板市场的中介机构监管制度，规范中介机构的执业行为。同时，应提高中介机构的执业能力，让中介机构能够更好地为新三板市场服务。

三、构建公平、有序的新三板市场

通过以上六方面的监管措施，可以构建一个公平、有序的新三板市场。这样，才能吸引更多投资者参与新三板市场，促进新三板市场健康发展。同时，也可以为我国资本市场的发展提供新的经验。

四、经验分享

新三板市场的建设是一个全新的课题，需要监管部门不断总结经验，不断完善监管措施。在探索建设新三板市场过程中，监管部门应坚持以下几点原则：

1、坚持市场主导，发挥市场在资源配置中的决定性作用。

2、坚持法治建设，依法规范市场行为，保护投资者合法权益。

3、坚持服务实体经济，促进创业创新，推动经济转型升级。